鋼鐵上漲并非去庫存化 資金炒作才是根本
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去庫存已是共識,爭議在于幅度大小。1、因杠桿較高,華東地區(qū)和熱軋品種庫存出現30%以上的降幅在Mysteel的統(tǒng)計數據中均有反映,說明其樣本數據仍具一定參考性。同時我們推測,華東地區(qū)深度去杠桿行為不能簡單代表全國普遍情況;2、不可否認的是,今年社會去庫存去化的幅度均為歷史較高水平。如果只是按照Mysteel的統(tǒng)計數據綜合測算,社會庫存同比降幅約為10%,對應粗鋼實際消費增速為4.79%;3、社會庫存同比去化10%意味著年底社會庫存量同比下降645萬噸,與今年646萬噸的鋼材出口增量相匹配。表明在內需快速下滑之時,出口成為緩解國內供給壓力的重要手段之一;4、鋼鐵企業(yè)仍存在去庫存壓力,產成品繼續(xù)消化依賴終端續(xù)期的趨勢性復蘇,否則原材料補庫存將演化為下一輪的去庫存過程。
只有當經濟周期從復蘇進入繁榮之后,才會出現趨勢性補庫存,且補庫幅度與經濟復蘇的力度正向相關。2013年基建釋放的增量能否帶動需求重回增長,是趨勢性補庫存和行業(yè)產量恢復出現超預期的唯一可能。假設因為基建需求釋放導致總需求回暖,2013年行業(yè)產能利用率將出現明顯恢復。否則,預計2013年產量增速只能與實際需求增速基本相當。因此,補庫存與產量增速能否超預期最終仍依賴終端需求的復蘇程度,與去庫存本身無關。
GTXH解讀：本次鋼鐵上漲的主因我相信不是因為去庫存化，更多的是因為資金的炒作;很顯然，從鋼鐵市場來看，進入12月份后需求并無明顯的好轉，所謂的庫存走低，其實是鋼材庫存由現貨市場向鋼廠內部轉移的過程，真實庫存并無明顯減少，因為終端需求沒有在這個需求淡季逆市反漲，資金炒作加上市場對政策紅利的炒作才是根本。
(中國鋼鐵現貨網)
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