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　　“去庫存”需時(shí)日 鋼價(jià)繼續(xù)承壓

　　國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)(Fitch)日前表示，盡管經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但中國(guó)鋼鐵業(yè)的產(chǎn)量仍將繼續(xù)增加，鋼價(jià)下滑和鋼廠糟糕的盈利仍將持續(xù)。

　　惠譽(yù)表示，這種矛盾的狀態(tài)持續(xù)存在有兩個(gè)原因，首先是大型鋼廠優(yōu)先維持經(jīng)濟(jì)規(guī)模和市場(chǎng)份額，其次是小型鋼廠利用最近原材料價(jià)格下跌的機(jī)會(huì)提高產(chǎn)量。

　　惠譽(yù)表示，行業(yè)的理性對(duì)盈利水平的持續(xù)改善是十分必要的，但短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)。根據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，今年7月份中國(guó)的粗鋼產(chǎn)量達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的6169.3萬噸，同比增加4%，環(huán)比增加2.5%。而根據(jù)中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，8月上旬的日均粗鋼產(chǎn)量為197萬噸，比7月下旬的195萬噸有所增加。

　　在鋼鐵產(chǎn)量增加的同時(shí)，中國(guó)的鋼鐵生產(chǎn)商正面臨著鋼材價(jià)格的下滑、利潤(rùn)率的減少和一些鋼材產(chǎn)品(如厚板)需求的減少?；葑u(yù)表示，中國(guó)鋼材價(jià)格的下滑主要是因?yàn)楣I(yè)產(chǎn)出增長(zhǎng)放緩，來自造船業(yè)、機(jī)械和重型設(shè)備制造業(yè)的需求特別疲軟，導(dǎo)致厚板的產(chǎn)量在今年以來一直是負(fù)增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)發(fā)改委的數(shù)據(jù)，中國(guó)鋼鐵業(yè)上半年的利潤(rùn)同比下降了68%。

　　鋼材價(jià)格的下滑反過來打壓鐵礦石的價(jià)格，品位為62%的粉礦的價(jià)格已跌至100美元/噸以下，今年以來則累計(jì)下滑了28%?；葑u(yù)認(rèn)為，該更低的成本正鼓勵(lì)那些年產(chǎn)能小于200萬噸的中國(guó)小型鋼廠擴(kuò)大生產(chǎn)，這在需求疲軟的背景下進(jìn)一步加劇了供給過剩。這進(jìn)一步導(dǎo)致了庫存的上升。德銀(Deutsche Bank)認(rèn)為，中國(guó)的庫存過高，目前正處于調(diào)整的中期，有一些跡象表明中國(guó)的鋼廠正在“去庫存”，但這需要時(shí)間。澳新銀行(ANZ Bank)在一份報(bào)告中稱，消耗過剩的鋼材供給可能要6個(gè)~9個(gè)月的時(shí)間才能完成，來自重工行業(yè)的更低的需求和那些虧損的鋼鐵產(chǎn)能繼續(xù)保持生產(chǎn)將導(dǎo)致中國(guó)鋼材價(jià)格繼續(xù)下滑。

　　惠譽(yù)認(rèn)為，鋼材價(jià)格和鐵礦石、焦炭等鋼鐵生產(chǎn)相關(guān)的原材料價(jià)格在短期內(nèi)不會(huì)反彈，市場(chǎng)將在原材料供給增加和鋼鐵需求可能更為放緩的狀態(tài)下找到新的平衡，疲軟的價(jià)格在今年下半年和明年第一季度內(nèi)將因需求季節(jié)性地低迷而繼續(xù)持續(xù)。

　　鐵礦石價(jià)格繼續(xù)面臨下行壓力

　　根據(jù)路透社的報(bào)道，中國(guó)鋼材價(jià)格的持續(xù)下跌進(jìn)一步打壓鐵礦石價(jià)格，品位為62%的粉礦價(jià)格在8月28日將至94.8美元/噸，為自2009年11月份以來的最低點(diǎn)。澳新銀行認(rèn)為，中國(guó)鋼材價(jià)格和國(guó)際鐵礦石價(jià)格之間有強(qiáng)烈的聯(lián)系，比例約為1∶2，中國(guó)螺紋鋼價(jià)格自5月份以來下降了18%，而同期的鐵礦石價(jià)格下降了33%。

　　盡管鐵礦石價(jià)格正在下滑，但礦商繼續(xù)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上出貨。據(jù)國(guó)外媒體報(bào)道，世界最大的鐵礦石生產(chǎn)商淡水河谷8月28日通過招標(biāo)出售了17.2萬噸品位為63.29%的鐵礦石，在8月26日以123.51美元/噸的價(jià)格出售了15噸品位為65%的鐵礦石。上海一位鐵礦石貿(mào)易商表示，公司目前將不會(huì)購(gòu)買任何產(chǎn)品，目前仍不知道未來價(jià)格會(huì)怎樣，仍更傾向于觀望。香港的一位貿(mào)易商表示，中國(guó)鋼廠(至少是那些仍在購(gòu)買鐵礦石的鋼廠)正在限制鐵礦石的采購(gòu)量，因?yàn)樗麄兏杏X價(jià)格將進(jìn)一步下滑;許多鋼廠正在大幅削減他們的鐵礦石庫存，還有一些則能通過港口的庫存購(gòu)買到廉價(jià)的產(chǎn)品。

　　麥格理商品研究(Macquarie Commodities Research，下簡(jiǎn)稱麥格理)則報(bào)告稱，去庫存和大中型鋼廠購(gòu)買活動(dòng)的減少將繼續(xù)在短期內(nèi)施壓于鐵礦石價(jià)格。

　　麥格理認(rèn)為，大型鋼廠的鐵礦石庫存通常保持在相對(duì)穩(wěn)定的水平，但由于利潤(rùn)率驟降，他們目前正在削減鋼鐵產(chǎn)量和庫存水平，這導(dǎo)致(對(duì)鐵礦石的)購(gòu)買活動(dòng)每月減少約10%~15%。與此同時(shí)，通常情況下在需要時(shí)大幅削減采購(gòu)的小型鋼廠目前只是輕微地減少了購(gòu)買活動(dòng)，約為7%。

　　麥格理表示，與大幅削減鐵礦石的購(gòu)買相比，小型鋼廠更多地通過維持高水平的生鐵和粗鋼生產(chǎn)來削減(鐵礦石)庫存。其同時(shí)稱，事實(shí)上，小型鋼廠尚未出現(xiàn)減產(chǎn)的跡象，這給鐵礦石價(jià)格帶來了更多的下行風(fēng)險(xiǎn);只有大小鋼廠開始減產(chǎn)，鐵礦石庫存才能降低，這也仍意味著目前的“去庫存”和與之相隨的價(jià)格下滑仍將持續(xù)。

　　隨著鋼鐵庫存持續(xù)增加，鋼廠減產(chǎn)是不可避免的，但貿(mào)易商目前并沒有任何更多的需求量，在當(dāng)前市場(chǎng)不斷下行的情況下，他們也不太可能清空庫存。

　　麥格理表示，如果去庫存活動(dòng)持續(xù)至9月份，那鐵礦石價(jià)格可能觸及80美元/噸的低點(diǎn)，但這將是一個(gè)觸底反彈，而不是穩(wěn)定的價(jià)格;如果鐵礦石庫存維持不變，但鋼鐵產(chǎn)量下降，那鐵礦石的價(jià)格底部可能抬升到約100美元/噸。

　　澳新銀行商品研究部門負(fù)責(zé)人Mark Pervan則表示，中國(guó)鋼廠的“去庫存”將持續(xù)施壓于鐵礦石價(jià)格至少到今年10月份，也有可能是更長(zhǎng)的時(shí)間，中國(guó)的鋼廠在10月份第一周將因假期而放緩生產(chǎn)。他認(rèn)為，當(dāng)鐵礦石價(jià)格下降至100美元/噸(CFR，中國(guó))以下時(shí)，會(huì)有約50%的中國(guó)鐵礦石供應(yīng)商將面臨虧損;但市場(chǎng)也不可能反彈，除非礦商在未來幾個(gè)月內(nèi)削減產(chǎn)量。

　　澳新銀行表示，其將在很大程度上下調(diào)鐵礦石價(jià)格的短期預(yù)期約15%，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康情況仍是鐵礦石市場(chǎng)短期需求的驅(qū)動(dòng)器;但需求仍疲軟，鐵礦石價(jià)格的頂部將由120美元/干噸下移至100美元/干噸~110美元/干噸。(中國(guó)冶金報(bào))