鋼鐵業(yè)前三季鋼鐵行業(yè)利潤好轉 虧損面收窄
前三季度鋼鐵行業(yè)營業(yè)收入、營業(yè)成本均小幅下降。從華泰鋼鐵行業(yè)股票池的55 家重點公司情況來看,受鐵礦石、鋼價上半年小幅下降影響,營業(yè)收入和成本情況多呈現下跌態(tài)勢,其中,營業(yè)收入合計9982.79 億元,同比下滑3.41%;營業(yè)成本合計9190.89 億元,同比下滑4.25%。
毛利率好轉主要受益于礦價下行。在2014 年的年度策略報告中,我們曾明確指出2014 年的鋼鐵行業(yè)雖然價格難以大幅提升,但隨著成本端的改善,將具備盈利好轉的基礎。從我們監(jiān)控的行業(yè)數據來看,2014 年前三季度螺紋鋼、熱卷價格同比分別下降了694、577 元/噸,但上半年澳洲進口礦更是跌至580 元/噸,較年初下降37%,使得鋼鐵行業(yè)盈利好轉。
今年以來行業(yè)減虧是大趨勢,符合我們判斷。前三季度,重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)實現利潤192.82 億元,增長71.26%。累計虧損面達到25%,同比下降6.82 個百分點。
歸屬上市公司股東凈利潤指標方面,華泰鋼鐵股票池有33 家企業(yè)同比出現了上升,占公司總數的60%;盈利同比下降的企業(yè)22 家,占企業(yè)總數的40%。分企業(yè)來看,河北鋼鐵、沙鋼股份、巨星科技、撫順特鋼、新興鑄管5 家公司的凈利潤增速同比超過40%, 中鋼吉炭、華菱鋼鐵、首鋼股份、杭鋼股份、*ST 南鋼等8 家公司同比扭虧,太原剛玉、中原特鋼、馬鋼股份、重慶鋼鐵4 家公司三季度仍然報虧,但同比減虧。
鋼鐵行業(yè)資產負債率依舊偏高。從華泰證券鋼鐵行業(yè)股票池的55 家重點公司情況來看,2014 年前三季度企業(yè)負債合計10434.21 億元,同比增加7.87%,平均資產負債率約55.74%,同比增加0.5 個百分點。其中29 家公司的資產負債率同比上升,占公司總數的52.73%%。根據中鋼協的統(tǒng)計,截至9 月份大中型鋼鐵企業(yè)負債率是68.81%,而去年同期是69.53%,同比下降0.72%。 鋼鐵供給端已趨于平穩(wěn),但內需增速放緩。目前國內粗鋼日均產量在220 萬噸左右,總體比較平穩(wěn),盡管國內外鋼材價差及歐美經濟復蘇使鋼材出口大幅增加,但低內需增速限制了鋼價上行空間。
在今年三季報點評中,華泰鋼鐵將方大炭素上調至“買入”評級。同時上調公司2014 年EPS 盈利預測0.06 元/股,預計公司2014-2016 年EPS 分別為0.23、0.29、0.34 元/股,對應PE 分別為41、33、28 倍。主要是因為考慮到公司在鐵礦石產品價格下降的不利局面下,依靠炭素業(yè)務依然能保持強勁的業(yè)績增長,前三季基本每股收益0.1973 元,同比上升25.75%,并在炭素材料領域技術、市場占有率方面都有顯著的先發(fā)優(yōu)勢,且隨著明后年子公司成都炭素3 萬噸特種石墨的投產、碳纖維產品盈利能力優(yōu)化、核石墨打開市場,公司業(yè)績彈性有望體現,在高端炭素領域的彈性可期。
來源：華泰證券
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