產能和毛利率提升，推動業(yè)績增長
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2012年前三季度完成主營收入24.13億元，與去年同期增長10.47%，實現凈利潤0.75億元，同比增52%，EPS為0.26元。凈利增長主要是由于毛利率的提升，以及聯營企業(yè)中海石油金洲管道公司前三季度扭虧為盈，使得公司投資收益同比大幅增加。公司募集資金項目之年產8萬噸高頻直縫焊管項目產能開始釋放增加收益。綜合毛利率較上年同期上升0.86%，主要是優(yōu)化產品結構同時，加強市場營銷，把握好市場機會，降低主要原材料采購成本。
募投項目推動未來業(yè)績增長
公司主導產品鍍鋅鋼管、鋼塑復合管、螺旋焊管分別增長7.4%、17.5%、5.2%;募投的高頻直縫焊管項目，上半年完成銷量1.72萬噸，成為新的增長點;以超募資金投資控股的張家港沙鋼金洲管道，其主要產品直縫埋弧焊管，合并期間(2-6月)共銷售1.51萬噸，該產品完善了公司的產品結構，增強了公司綜合競爭能力。
擬增發(fā)項目提升未來產能和高端產品比例
公司公告擬非公開增發(fā)不超過6649萬股，發(fā)行價格不低于7.52元/股，擬募集資金金額不超過人民幣5億元，投資年產20萬噸高等級石油天然氣輸送用預精焊螺旋焊管項目和年產10萬噸新型鋼塑復合管項目。公司上市前產能為56萬噸，目前產能96萬噸，待建項目全部完成后產能將達到120萬噸。隨著產能大幅提升，公司的產品品種也進一步完善，產品向高端升級，同時向消防、給排水和油氣管道領域進軍。
風險提示
如果行業(yè)競爭導致價格和毛利率下降，募投項目生產和銷售未達預期，將會影響公司業(yè)績增長。
給予“謹慎推薦”投資評級
鑒于公司毛利率提升，未來高端產品比例提升，盈利能力增強，以及產能將逐步擴張，給予“謹慎推薦”投資評級。我們預測2012~2014年公司的EPS(按照最新股本攤薄)分別為0.33、0.41和0.51元，分別增長56.8%、23%和25%。該信息來源：海鑫信息
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