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　　45#鋼,65Mn,電解板,冷軋中寬帶,東莞冷軋鋼,東莞冷軋中寬帶,東莞冷軋帶鋼,東莞冷軋板卷,東莞威達電解板。元宵節(jié)過后，勉強維持的鋼材市場天平終于選擇了向下傾斜，RB1205合約上周破位下行，20日均線、4250元、4200元等重要關(guān)口逐一跌穿，17日盤中再創(chuàng)近期新低至4148點，20日于低位窄幅震蕩。需求釋放的預期落空、資金成本持續(xù)高企，都拖累鋼材價格持續(xù)下跌。

　　首先，房地產(chǎn)投資出現(xiàn)斷崖式下降，需求不濟，鋼市價量齊跌。受此拖累，滬鋼或?qū)⒗^續(xù)下探。從研究看，房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)一般領先鋼價3-6個月。最近幾個月房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)連續(xù)回落，2011年11月該指數(shù)下破100大關(guān)后，12月繼續(xù)下滑到98.89，創(chuàng)29個月新低，1月份數(shù)據(jù)恐將延續(xù)下行趨勢。房地產(chǎn)新開工面積持續(xù)下降，2011年房屋新開工面積同比增長16.2%，增速比前三季度回落7.5個百分點，比上年回落24.4個百分點，其中12月份房地產(chǎn)新開工面積同比下降18.9%，跟11月份相比降幅明顯擴大。

　　可見，房地產(chǎn)景氣指數(shù)和新開工面積增長已經(jīng)出現(xiàn)了斷崖式下降跡象，也明顯影響到了鋼材需求和價格，監(jiān)測的最新數(shù)據(jù)顯示，新年1月的終端采購量較2011年12月繼續(xù)回落61%，較2011年同期回落33%，也創(chuàng)下了近幾年的新低水平，截至2月17日，西本鋼價指數(shù)降至近17個月新低4070點。年前的無量空跌和年后的增倉下行反映了各方面市場對節(jié)后需求的啟動保持了高度警覺，也正因為如此，市場存在著產(chǎn)業(yè)鏈上負面信號被逐級過度放大問題，為期鋼市場空頭增添了幾分勢氣，上周五個交易日RB1205合約下跌近130點，周線跌幅超3%。如果說之前的低量爬升是產(chǎn)業(yè)資金維穩(wěn)托價的結(jié)果，那么當前的放量下行可能會是后期鋼價合理回歸的前奏。

　　其次，鋼鐵整個產(chǎn)業(yè)鏈自上而下資金占用率都比較高，該產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景、運作效率和資金成本高低都休戚相關(guān)，當前資金利率未見顯著持續(xù)回落，資金成本高企大大抑制了鋼材有效需求的增長，對鋼價形成持續(xù)性的打壓。此前央行公布的2012年1月信貸增長告別“開門紅”，1月份人民幣貸款增加7381億元，同比少增2882億元，創(chuàng)2008年以來同期的新低。不僅如此，跟往年春節(jié)過后資金面明顯寬松有所不同的是，今年春節(jié)過后市場資金利率雖有回落，但幅度十分有限。春節(jié)后央行就連續(xù)啟動正回購操作，連續(xù)兩周實現(xiàn)資金凈回籠分別達3510億元和440億元。近期市場上各期限資金利率升幅明顯，中短期資金利率大幅走高，長期品種利率亦隨之上行。盡管央行日前宣布下調(diào)存款準備金率0.5個百分點，預計約釋放資金4000億元，但力度十分有限。在1月CPI同比增速4.5%的超預期反彈、物價上行壓力并未減輕的當前，有理由相信資金利率不會大幅度下行。