鋼價窄幅震蕩 資金緊張凸顯
鋼價窄幅波動成為今年鋼材市場一大特色。 根據(jù)我們的調(diào)研了解，上海最大的建筑鋼材現(xiàn)貨交易平臺西本鋼鐵所跟蹤"西本新干線線材價格指數(shù)"表明，從年初至今鋼材價格的漲跌變化較快，波動幅度較小，指數(shù)最高和最低價僅差300元/噸;而2007、2008、2009、2010年的這一指數(shù)價差分別為1600元/噸、2550元/噸、1430元/噸、960元/噸;若從申萬跟蹤的鋼材產(chǎn)品加權(quán)價格來看，也有相同結(jié)論，今年至今的價格差僅為237元/噸，2007、2008、2009、2010年的價格差分別為1392元/噸、2562元/噸、1245元/噸、742元/噸。
粗鋼日均產(chǎn)量快速增加，庫存數(shù)據(jù)值得商榷。 年初至今粗鋼日均產(chǎn)量不斷創(chuàng)出新高，在6月底更是創(chuàng)下了201.8萬噸的歷史記錄;但是，在鋼廠庫存增量不明顯的時候，社會庫存卻顯示出快速下降;社會庫存數(shù)據(jù)越來越缺乏代表性，首先與統(tǒng)計樣本所在的地區(qū)分別有相當(dāng)關(guān)系，其次在于鋼材直供比例的提高。
市場資金緊張凸顯，資金成本處于高位。 今年以來央行三次加息、六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率抑制了市場資金規(guī)模，對鋼價的上漲高度形成了抑制;由貿(mào)易商監(jiān)測的滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率已經(jīng)升至8.28‰，處于2008年以來的最高水平，較2010年同期的3.2‰上升了5.08‰，較2009年同期的2‰上升了6.28‰。 同時，資金成本的高企一進(jìn)步抑制了貿(mào)易商拿貨的意愿。
低端品種高利潤，高端品種低利潤，需求仍然是決定性因素。 今年以來，鋼材中的低端品種如螺紋鋼和高線的價格優(yōu)勢明顯，根據(jù)申萬跟蹤的鋼材數(shù)據(jù)，今年以來螺紋鋼平均價格較去年平均價格上升了14.5%，而高端品種如冷軋汽車板價格并未有明顯上漲，冷軋板平均價格較去年均價反而下降了0.6%;在鐵礦石和焦炭價格均有上升的背景下，低端品種的高價格使得其利潤大幅高端品種;造成這一情況的主要原因在于以長材為代表的低端品種下游需求如保障房、高鐵、水利等拉動明顯，而板材的下游如汽車、造船等受到終端需求的抑制對品種的拉動力有限。
維持行業(yè)"中性"評級，期待鋼材旺季來臨，關(guān)注超跌品種。 鋼材傳統(tǒng)淡季的7、8月份即將過去，部分貿(mào)易商普遍看好9月份的旺季行情;但市場仍然擔(dān)心流動性進(jìn)一步收緊，目前貿(mào)易商的補(bǔ)庫意愿并不強(qiáng)烈，對鋼材價格的持續(xù)拉動仍然需要下游需求的強(qiáng)勁啟動，因此維持行業(yè)"中性"評級;但由于市場對板材的悲觀預(yù)期已經(jīng)反映在股票的估值之中，建議關(guān)注板材為主要產(chǎn)品的超跌上市公司，首推業(yè)績逐步從虧損走向盈利的華菱鋼鐵(目前PB 0.77X)以及目前位于估值底部的寶鋼股份(目前PB 0.85X)?！?/P>
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