千億鐵礦資金被套 礦貿(mào)商涌入掉期市場
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在分析師眼里，這是近十年來都未曾遇到的情況。根據(jù)聯(lián)合金屬網(wǎng)對港口的庫存統(tǒng)計，京唐港、曹妃甸港、青島港、日照港等主要鐵礦石港口堆場幾乎全部堆滿，一些港口的礦石已經(jīng)堆到堆場之外。更糟糕的是，市場交易冷清，出貨日益困難。8月16日，全國較大的民營礦貿(mào)商之一山東華信工貿(mào)有限公司的一位負(fù)責(zé)人對本報說，“貨賣不動，都壓在港口，賣的話也是虧錢賣的。現(xiàn)在出貨都是虧損，只能硬挺?！?/P>
現(xiàn)貨貿(mào)易困境重重，境外鐵礦石期貨和掉期交易卻正在吸引越來越多的中國礦貿(mào)商和鋼廠。新加坡交易所(SGX)7月當(dāng)月的鐵礦石掉期交易量創(chuàng)下1050萬噸的最高紀(jì)錄，而倫敦交易所(LCH)和芝加哥交易所(CMEGroup)鐵礦石掉期與鐵礦石期權(quán)合約也都有較大增長。
對于他們來說，鐵礦石掉期，這個略顯新鮮又刺激的玩意兒，是面對眼下困境所能做出的僅有的兩種選擇之一。另一個選擇是：清理庫存，退出市場。
硬扛者
廈門建發(fā)集團(tuán)是中國較大的一家鐵礦石貿(mào)易商。8月16日，其鐵礦石中心一位銷售副總對記者說，“現(xiàn)在所有的貿(mào)易商就是扛著。礦石的價格存在越來越嚴(yán)重的倒掛現(xiàn)象，誰出貨出得多，誰就虧得多?！?/P>
硬扛也是需要付出成本的。礦石的堆場費(fèi)、占用的資金，還有向銀行貸款的利息以及授信成本都在滾動增長，這些進(jìn)一步加劇了礦石庫存成本的上漲。上述廈門建發(fā)銷售副總說，“大部分的礦貿(mào)商用的都是銀行的錢，自有資金很少。市場雖然糟糕，但是銀行的利息還是能負(fù)擔(dān)得起的?！?/P>
中信金屬高級經(jīng)理童寶華稱，“到明年之前，至少有50%的貿(mào)易商被洗出去，肯定要退出這個行業(yè)，這個是必須的。你很快就能看到。”這樣的洗牌也許已經(jīng)開始，業(yè)內(nèi)人士表示，目前一些規(guī)模較小實(shí)力較弱的礦貿(mào)商已經(jīng)開始清點(diǎn)庫存，準(zhǔn)備暫時退出。
大部分的鐵礦石貿(mào)易商與鋼材貿(mào)易商的操作類似：做庫存、賭行情。當(dāng)遇上價格大幅下跌時，就會有資金被套牢，貿(mào)易商的資金周轉(zhuǎn)速度就會放慢，然后礦價加速下跌，就此形成一個惡性循環(huán)。
眼下一輪高庫存、持續(xù)下跌的行情，從去年11月4日開始。當(dāng)天中國港口庫存礦石突破了1億噸大關(guān)，此后價格便震蕩下行，港口庫存偶有跌至億噸以下，也維持在9000多萬噸的高位。而價格則從140美元左右，跌至110美元附近。
山東華信工貿(mào)有限公司一位負(fù)責(zé)人說，“今年的情況是小刀割肉式的，一點(diǎn)點(diǎn)兒的跌?！痹谶@位負(fù)責(zé)人看來，以這種跌法，市場復(fù)蘇也將會很慢。他明年下半年或者第三季度的時候市場才可能會有好轉(zhuǎn)?！耙?yàn)楝F(xiàn)在大家都已經(jīng)傷元?dú)饬?，想要恢?fù)需要一段時間的?！?/P>
盡管出貨就意味著虧損，但是一些貿(mào)易商仍然需要繼續(xù)補(bǔ)倉，這是因?yàn)椤耙坏I(yè)務(wù)停止，就會產(chǎn)生一些不良的連鎖反應(yīng)”。
無論是貸款還是開具信用證，貿(mào)易商都離不開銀行。貸款，通常需要拿礦石做抵押。如果以信用證的方式結(jié)算，只需要20%的保證金，銀行就可以開證。但貿(mào)易商使用銀行授信類似于信用卡消費(fèi)，授信具有額度和時間限制。如果超過限制，貿(mào)易商就要通過現(xiàn)貨斬倉兌將資金還給銀行。貿(mào)易商驟然停止業(yè)務(wù)操作，往往是貿(mào)易商資金鏈緊張或者斷裂的征兆，這是銀行最擔(dān)心的事情。
到目前為止，還沒有發(fā)生礦貿(mào)商違約和跑路的案例。中鋼貿(mào)易公司副總經(jīng)理錢進(jìn)說，這是因?yàn)榈V貿(mào)商的抗擊打能力比較強(qiáng)。鋼貿(mào)商的貸款較多，礦貿(mào)商的自有資金占比較多。礦石庫存主要集中在幾十家比較大的貿(mào)易商中間，而一般的小礦貿(mào)商不會有太多庫存。
此外，銀行和礦貿(mào)商對風(fēng)險的防控和具體操作都比較規(guī)范。有可能礦商用20個億的庫存，才能質(zhì)押換來10個億的銀行貸款。這意味著，只有當(dāng)?shù)V價出現(xiàn)在短時間內(nèi)大幅降價超過50%的“腰斬”情況時，才有可能會影響到銀行的貸款。以最高的時礦價140美元來看的話，目前還維持在110美元以上。
錢進(jìn)說，盡管市場困難，礦貿(mào)商也遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有到已經(jīng)影響銀行貸款的地步，更沒有到會出現(xiàn)類似局部地區(qū)鋼貿(mào)商那樣的地步。現(xiàn)在只要在堅(jiān)持的，一般都是比較有實(shí)力的、規(guī)模較大的貿(mào)易商。一些小型的礦貿(mào)商，更多的會選擇逐步清理庫存甚至?xí)簳r退出。
對于后市，錢進(jìn)仍沒有太多信心。他的判斷是，微觀可能會有反彈，但長期看空。他覺得，礦貿(mào)商的這個冬天，會無比漫長。
尋路掉期
鐵礦石現(xiàn)貨市場的冬天，也許正是金融化掉期交易市場的春天。
此刻，頗具意味的一幕正在上演：同樣是新生產(chǎn)物，設(shè)在北京的中國鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺和新加坡的GlobalORE，其鐵礦石現(xiàn)貨交易越發(fā)清淡，甚至連掛單詢價都有減少的趨勢;而新加坡交易所的鐵礦石掉期交易卻表現(xiàn)火爆。
今年以來，新交所鐵礦石掉期交易成交接連創(chuàng)下新高，至上個月更是創(chuàng)下總成交量為85870手(4290萬噸)的最高水平，比2011年同期年累計成交量增長了145%。
其實(shí)不僅僅是新交所，在倫敦交易所和芝加哥交易所，鐵礦石金融衍生品的交易量都在增加，只不過新交所增加得更為明顯。新交所的鐵礦石掉期交易量占到了全世界鐵礦石金融交易的大約90%以上。
越來越多的礦貿(mào)商在參與新交所的鐵礦石掉期交易。那些舊有的新交所客戶，其交易量也在明顯增加。一直關(guān)注新交所的上述環(huán)球鋼訊分析師說，中國參與的新交所鐵礦石掉期交易的多以民營企業(yè)為主。國有企業(yè)由于受到政策的限制，并沒有直接參與，大多是通過由金融機(jī)構(gòu)代理的形式參與。
國內(nèi)企業(yè)要參與新交所的鐵礦石掉期交易并不復(fù)雜，只需要找一家有清算資格的金融機(jī)構(gòu)，繳納7%的保證金就可以參與交易了。
時瑞金融(美國)有限公司是于美國商品期貨交易委員會(CFTC)登記的一家期貨經(jīng)紀(jì)商(FCM)，也是美國全國期貨協(xié)會(NFA)的成員之一。不少國內(nèi)貿(mào)易商在通過這家企業(yè)參與新交所的掉期交易。時瑞金融的一位內(nèi)部人士說，“目前聯(lián)系我們的客戶，既有貿(mào)易商，也有礦山和鋼廠。只不過大家可能還是比較保守，做的量也不是太大。其中以民營企業(yè)為主。”
對于很多礦貿(mào)商而言，在一個長期看空的空頭市場里，無論怎么做現(xiàn)貨貿(mào)易都是不可能掙錢的。要想掙錢，除了不干這行之外，就必須要有別的辦法。廈門建發(fā)集團(tuán)鐵礦石中心的銷售副總說，“鐵礦石掉期等對沖手段，國內(nèi)有不少人都在嘗試，但是量都不是太大，都是在嘗試，還是比較保守?！?/P>
根據(jù)國際鋼協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，2011年全球鐵礦石海運(yùn)量10.5億噸，其中金融市場上的交易量只占到5%左右。環(huán)球鋼訊的上述分析師預(yù)測，2012年全球鐵礦石海運(yùn)量可能會達(dá)到11億噸左右，其中鐵礦石在金融交易所的交易量可能會超過1億噸，差不多占全球貿(mào)易量的10%左右。
糟糕的現(xiàn)貨市場和日趨火熱的新交所已經(jīng)改變了一個貿(mào)易商一天的工作習(xí)慣。以前，這個貿(mào)易商只需要看看市場報價，聽聽消息，然后直接操作就行了?，F(xiàn)在他的一天可能是這樣的：
早上開盤先看看昨天新交所的交易情況和整個現(xiàn)貨的市場情況;然后看一看上期所的螺紋鋼情況;中午看看唐山方坯走勢;下午三點(diǎn)留意一下北礦所和新加坡的兩個鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺的報價和成交情況;下午六點(diǎn)，亞洲交易市場結(jié)束之前，看看新交所的鐵礦石掉期交易情況;最后才決定，是繼續(xù)死扛，還是去新交所做點(diǎn)掉期交易。該信息來源：海鑫信息
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