冷軋板：【預(yù)測】本周鋼市(9.9-9.12)：信心塌陷 鋼價繼續(xù)探底
[導(dǎo)讀]：收獲的金秋九月，鋼材市場卻是寒冬繼續(xù)，并未能迎來開門紅，跌跌不休的格局仍在延續(xù)。市場上流傳的繼續(xù)以利空占主導(dǎo)，恐慌情緒也并未因傳統(tǒng)旺季的到來而改善點滴;對此，中國鋼鐵現(xiàn)貨網(wǎng)確定本周鋼市觀點：成本塌陷、信心不足，鋼價繼續(xù)探底。
一、上周(9.01~9.05)鋼市回顧：
1.1、鋼價走勢：“金九”開門暗淡無光，現(xiàn)期貨鋼材跌勢不改
9月初，炎熱的氣候開始淡去，變得適宜起來;然寒冷的鋼材市場，卻有冰凍的寒意。鋼價在進入9月后的第一周延續(xù)深跌走勢，終端沒有需求釋放，中間商市場也是一片迷惘，鋼價底部在何方?帶著疑問，無人敢輕易下手。不論是現(xiàn)貨、還是期貨，均是一片涼颼颼的;成本市場繼續(xù)塌陷，需求基本面還是軟得像跟嗮焉了的黃瓜。
鋼價持續(xù)大跌，不斷創(chuàng)新低，部分品種周跌幅超過100元/噸，市場恐慌情緒正在蔓延。據(jù)中國鋼鐵現(xiàn)貨網(wǎng)(www.gtxh.com)市場監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到9月5日(上周五)，國內(nèi)重點市場25mm三級螺紋鋼價2966元較上周同期跌84元;6.5高線均價3021元，跌80元;5.5mm熱軋均價3170元，跌64元;1.0mm冷軋均價4003元，持平;20mm中厚板均價3176元，跌32元。期鋼市場暴跌不止，多是因鋼廠加入大規(guī)模套保行列，解決后顧之憂后，對現(xiàn)貨鋼市的砸盤更顯得狠洌;若無重大紅利出現(xiàn)，鋼價探底之路難休。
1.2、成本市場：進口礦、鋼坯等成本繼續(xù)塌陷
下游成材市場成交低迷，價格跌跌不休難見底，繼續(xù)施壓上游原料市場;進口鐵礦石、鋼坯等爐料放肆大跌，屢破下限記錄;廢鋼、焦煤雖跌幅較小，但仍在磨底。
【進口礦創(chuàng)5年新低，國產(chǎn)礦底部微調(diào)】進口鐵礦石價格繼續(xù)在向下不斷刷新低，普氏指數(shù)62%澳礦最新報價83.75美元，盤整許久的心理防線被無情擊破，短期內(nèi)是乎難以尋到支撐借口。中國鋼鐵現(xiàn)貨網(wǎng)分析師認為，8月下旬重點鋼廠大幅逆市減產(chǎn)，更加不利于鐵礦石消費;加上海外四大礦山也罕見的進入期礦市場套保，可見其在現(xiàn)貨市場砸價逼離中小礦企的決心非常大，預(yù)計近期破80美元/噸是大概率事件。
【鋼坯市場創(chuàng)8年新低】鋼坯市場也是如此，在下游成材持續(xù)走弱的帶動下，代表市場唐山地區(qū)150普碳鋼坯暴跌至2400元/噸，單周跌幅達到150元，創(chuàng)下8年來新低，且成交者依舊寥寥無幾。鋼廠資金壓力越來越大，特別是其主要客戶軋材鋼企成本相對較高，虧損嚴重，停產(chǎn)限產(chǎn)者還在增加，進一步影響需求。在現(xiàn)期貨齊跌之下，盡管鋼坯價格已經(jīng)跌破成本線，但短期仍找不到止跌理由，預(yù)計還有下跌空間。
【廢鋼大跌持續(xù)，焦煤底部徘徊】全國范圍內(nèi)的廢鋼價格繼續(xù)大跌，主要是因為鐵礦石跌幅擴大，廢鋼成本優(yōu)勢快速喪失，因此即便跌價，鋼廠采購意愿依然偏低。而焦炭市場，在政府不斷救市及煤企挺價操作下，繼續(xù)得以底部堅挺。不過下游的疲軟，加上電廠需求下滑，市場出貨并不順暢，久盤之后必跌魔咒看來無法打破。
原料大跌的主要原因是鋼廠近期不好過，就上周而言，進口礦、鋼坯等主要鋼鐵爐料明顯下降之后，鋼廠噸鋼生產(chǎn)成本下降約在20~30元不等，而主流城市現(xiàn)貨鋼價跌幅在40~50元/噸，現(xiàn)貨跌幅明顯大幅成本，鋼廠賬面盈利繼續(xù)收窄，迫使鋼廠采購原料更為謹慎和挑剔。
1.3、市場供求： 需求未改善，粗鋼產(chǎn)量亦高位回落
低迷的經(jīng)濟面，造就了疲軟的鋼鐵需求，8月制造業(yè)PMI各項指數(shù)全線回調(diào)，給鋼材市場再次潑了一盆冷水;盡管鋼價不斷下跌，但終端仍舊按需采購絲毫不為所動;期待中的下游回暖，尚不知在何處;中間商市場亦在信心及資金雙低的壓制下，不敢有抄底囤貨的操作，當(dāng)前鋼材市場價量齊跌格局暫時無法打破。
不過好的消息是，隨著鋼材市場價量齊弱，鋼廠限產(chǎn)、減產(chǎn)者明顯增多。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，重點鋼企粗鋼日產(chǎn)167.68萬噸，旬環(huán)比下降8.35%;經(jīng)測算，8月份中鋼協(xié)會員鋼企粗鋼日產(chǎn)170.41萬噸(按旬當(dāng)值算，8月份平均值為177.54萬噸，日產(chǎn)量修正了7.13萬噸)，月環(huán)比下降5.26%。近期鋼價、原料不斷創(chuàng)新低，使得鋼廠、鋼貿(mào)商都一時難以尋找到底部支撐點在哪里，加上對于后市預(yù)期普遍不高，且利潤也在快速收窄，或許是造成鋼廠減產(chǎn)的主要原因。不過值得關(guān)注的是，8月下旬末重點鋼企內(nèi)部庫存大幅下降超百萬噸，去庫存提速，加上傳統(tǒng)旺季總有一些提振，原料成本跌幅繼續(xù)擴大也將帶來吸引，筆者認為后期持續(xù)減產(chǎn)可能性不大，9月應(yīng)當(dāng)還將有回升，短期減產(chǎn)對總體供過于求而言意義不大。
1.4、宏觀面：利空仍舊在肆虐鋼鐵等實體經(jīng)濟
【官方、匯豐中國8月制造業(yè)PMI指數(shù)雙雙回落】本月初統(tǒng)計局發(fā)布8月官方制造業(yè)PMI指數(shù)為51.1%，比上月回落0.6個百分點，仍在枯榮線以上，包括生產(chǎn)、新訂單等多數(shù)分項指數(shù)均在下降。匯豐中國制造業(yè)PMI終值為50.2 ，較上月終值大幅回落1.5個百分點，創(chuàng)三個月最低水平。
簡評：兩項指數(shù)均表明我國的制造工業(yè)回暖受阻，經(jīng)濟仍面臨較大下行壓力，繼續(xù)對鋼鐵需求釋放形成較大的限制。
【8月銀行新增貸款預(yù)計恢復(fù)至7000億元左右】銀行在8月前兩周放貸依然十分有限，但四大行在最后一周新增貸款投放量達到了1100多億元，全月4大銀行新增貸款接近2500億元，市場普遍預(yù)計8月全行業(yè)新增貸款規(guī)模可能恢復(fù)至7000億元左右。
簡評：新增貸款增加，說明實體經(jīng)濟融資環(huán)境改善，但相對于一系列重大穩(wěn)增長項目需求而言，仍舊偏低，有項目缺資金仍是各地穩(wěn)增長投資落地的最大障礙。同時，銀行對鋼廠、鋼貿(mào)貸款繼續(xù)收緊，新增信貸流入鋼材市場數(shù)量有限;加上市場價格不斷下降，成交持續(xù)低迷，鋼廠、貿(mào)易商套現(xiàn)不足，行業(yè)內(nèi)部資金壓力未得到緩解。
【全國房控松綁城市繼續(xù)增加，房價連續(xù)4個月下降】盡管在全國范圍內(nèi)僅有北京、上海等8個城市未松綁限購，其余城市均最大限度的放開房控措施，但是乎并未能全面引導(dǎo)樓市好轉(zhuǎn);據(jù)中國指數(shù)研究院發(fā)布8月“百城房價指數(shù)”顯示，全國100個城市新建住宅平均價格為10771元/平方米，環(huán)比下跌0.59%，這也是繼5月首次下跌以來連續(xù)第4個月下跌。
簡評：我國房地產(chǎn)市場已經(jīng)進入深度調(diào)整期，產(chǎn)能嚴重過剩惡果開始釋放威力，并不是簡單的放寬限購可以解決問題，優(yōu)勝略汰已經(jīng)開始，樓市還有很長一段低迷期要走。受此影響，房地產(chǎn)開發(fā)投資、新房屋開工等不足還將繼續(xù)成為限制我國鋼材需求基本面疲軟的罪魁禍首。
【1~7月全國交通建設(shè)投資完成11155億元】據(jù)交通部數(shù)據(jù)，1-7月，全國完成鐵路公路水路固定資產(chǎn)投資11155億元，同比增10.1%，其中鐵路完成投資2956億元，增12.9%，但與全年8000億投資目標相比，相差甚遠。
簡評：鐵路基建投資作為今年來穩(wěn)增長的排頭兵，實際完成量卻如此的寒酸，反應(yīng)我國在經(jīng)濟疲軟期的當(dāng)前，基建投資也出現(xiàn)乏力現(xiàn)象，想要依靠鐵路建設(shè)等重大項目推進來填補房地產(chǎn)疲軟帶來的空缺的想法無法實現(xiàn);也就是說，真實的鋼材需求減量空缺難以彌補。
【央行公開市場連續(xù)四周凈投放】9月份第一周，央行繼續(xù)在公開市場實行資金凈投放，已經(jīng)實現(xiàn)連續(xù)第四周凈投放;但額度繼續(xù)收窄至最近新低;不過上周市場資金利率有明顯的回落;截止上周五，滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.5‰，9月初繼續(xù)有小幅下降。不過近期銀監(jiān)會高層領(lǐng)導(dǎo)繼續(xù)要求商業(yè)銀行加快不良核銷，各大商業(yè)銀行對鋼鐵等產(chǎn)能過剩行業(yè)信貸投放更加謹慎。
簡評：外部市場資金雖維持相對寬松，但屬于國家嚴格調(diào)控的鋼鐵產(chǎn)業(yè)是很難享受到優(yōu)待，國內(nèi)因資金流動性緊張、資金鏈斷裂而停產(chǎn)的鋼企還在增多，表明我國鋼鐵企業(yè)資金壓力還在惡化。
二、本周鋼材走勢預(yù)警(9.09~9.12)
九月涼爽的秋風(fēng)，未能消除鋼市沉悶;上周鋼價繼續(xù)塌陷，市場恐慌情緒彌漫;傳統(tǒng)旺季經(jīng)驗已經(jīng)不能代表趨勢，本周鋼市面對減產(chǎn)及低需求、低成本，鋼價又將是怎樣的一番表現(xiàn)，中國鋼鐵現(xiàn)貨網(wǎng)提醒關(guān)注以下幾點的變化。
2.1、鋼廠大幅減產(chǎn)，去庫存提速，供應(yīng)壓力減弱。
跟7月份一樣，鋼廠在8月下旬又見突兀的減產(chǎn)，且幅度更大;測算8月日均粗鋼產(chǎn)量也在大幅減少;表明鋼廠在盈利收窄后生產(chǎn)熱情降溫，但9月上旬是繼續(xù)減產(chǎn)還是慣性回升，需要觀察;另外重點鋼企內(nèi)部庫存大降百萬噸以上，反應(yīng)降價去庫存效果明顯;粗鋼產(chǎn)量和內(nèi)部庫存雙雙大幅下降，已經(jīng)有效緩解行業(yè)供應(yīng)壓力，對后期市場走勢有一定支撐。
2.2、經(jīng)濟下行壓力大，鋼鐵需求預(yù)期不高
由于最新的數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟走勢繼續(xù)疲軟，制造業(yè)走低、房地產(chǎn)市場改善不明顯，加上鐵路投資完成量偏低，整體鋼鐵需求釋放仍處低位。加上鋼價、成本價全面塌陷，市場悲觀情緒日益濃厚，鋼貿(mào)商急于出貨套現(xiàn)，不愿訂貨、抄底，整體交投氛圍完全沒有旺季的影子。
2.3、成本繼續(xù)創(chuàng)新低，但降幅低于成材
近期進口礦、鋼坯價格繼續(xù)刷新下限，進一步推低鋼市成本，但降幅略低于鋼價降幅，綜合20天成本考慮，鋼廠表面盈利空間收窄;受此影響，鋼廠對原材料的采購更加謹慎，打壓爐料價格意愿強烈;而進口礦、鋼坯等原料在跌破階段性底部防線之后，將迎來一段放空期，短期實在難以尋找支撐點，預(yù)計原材料成本支撐還將弱化。
2.4、行業(yè)內(nèi)部資金壓力更加明顯。
鋼價跌近10年新低，現(xiàn)貨市場也存在倒掛，鋼貿(mào)商虧損，鋼廠盈利收窄，自我造血繼續(xù)弱化，而量價齊跌也表明廠商回籠資金的愿望難以實現(xiàn)。加上銀行業(yè)對鋼鐵產(chǎn)業(yè)限貸進一步收緊，資金鏈問題繼續(xù)向中型鋼廠蔓延，表明行業(yè)內(nèi)部資金流動性壓力偏緊。
總之，鋼鐵市場形勢不斷惡化至今，已經(jīng)撩撥了鋼廠、鋼貿(mào)的底線，大中小型鋼廠排產(chǎn)、實際生產(chǎn)均有下降，鋼鐵市場實際供應(yīng)壓力偏弱;且隨著鋼價下跌至今，在市場心理上已經(jīng)形成較強的抵觸;中秋節(jié)來臨，市場經(jīng)過節(jié)日調(diào)整后或許會有新的變化，心態(tài)也將相對平和;因此，筆者認為，雖有利空環(huán)繞不散，但連續(xù)大跌后殺跌動力減弱，趁著節(jié)后，鋼價跌勢或有收窄。(中國鋼鐵現(xiàn)貨網(wǎng))
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