國改加速煤炭面臨涅槃機會
國企改革加速推進
自08年經(jīng)濟危機以來，全球經(jīng)濟放緩，復蘇跡象不明顯，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力倍增。13年中央經(jīng)濟工作會議做出《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》，全面深化國企改革，梳理經(jīng)濟結(jié)構(gòu)。給市場注入新的活力?？胺Q是全面深化國有企業(yè)改革的一次總設計、總部署、總動員。2014年7月15日國務院國資委召開新聞發(fā)布會，宣布在所監(jiān)管的中央企業(yè)中開展“四項改革”試點，國家開發(fā)投資公司、中糧集團等六家中央企業(yè)納入首批試點。拉開國企改革大幕，同時沉浸了6年的A股市場，在國改的推動下一掃陰霾強勢上漲，國改的標的題材得到市場資金傾力追捧，即使在股災一年后的今天，國改題材仍是目前市場備受矚目的焦點，以及資金重點配置的對象，《西游記》里的孫大圣說過一句話大概意思是風水輪流轉(zhuǎn)，明年到我家，隨著國企改革的推進，各行業(yè)各的國改標的交替輪換，而下一個國改新寵會花落誰家，是我們最關心的事情。
國企改革標的落地開花
下面我們將近兩年來已經(jīng)完成或是已經(jīng)進行國改的集團進行梳理。首先就是打響國改行情第一槍鐵路基建板塊的中國南車和中國北車，14年10月27日，中國南車、中國北車以及南車旗下上市公司時代新材均發(fā)布公告稱，因有重要事項未公告，公司股票停牌。此前，南車集團旗下南方匯通因確認南車集團正進行重大資產(chǎn)重組已經(jīng)停牌。國資委主導的南車、北車合并重組事宜進入實質(zhì)階段。
2015年12月4日，中國中鐵與中鐵二局雙雙發(fā)布公告，中國中鐵擬以持有的中鐵山橋、中鐵寶橋、中鐵科工及中鐵裝備四家公司100%股權（合計交易價格暫定為115.46億元）的等值部分，置換中鐵二局擁有的全部資產(chǎn)及負債（交易價格暫定為72.40億元），差額部分由中鐵二局向公司非公開發(fā)行股份購買，發(fā)行價格為每股11.68元，預計發(fā)行數(shù)量約3.69億股。
15年12月10日中國中冶集團重組方案獲批，經(jīng)報國務院批準，中國五礦集團公司與中國冶金科工集團有限公司實施戰(zhàn)略重組，中國冶金科工集團有限公司整體并入中國五礦集團公司，成為其全資子企業(yè),中國冶金科工集團有限公司不再作為國資委直接監(jiān)管企業(yè)。
今年7月18日，中糧集團與中紡集團啟動戰(zhàn)略重組，中糧國有資本投資公司改革試點方案公布。中糧圍繞做強做優(yōu)做大，推動轉(zhuǎn)型升級，提高核心競爭力，在企業(yè)戰(zhàn)略定位、體制機制創(chuàng)新、專業(yè)化公司發(fā)展、職業(yè)經(jīng)理人制度、提質(zhì)增效等關鍵環(huán)節(jié)深入改革。
9月7日國務院國資委召開中央企業(yè)產(chǎn)業(yè)重組合作整合座談會，會上中航工業(yè)、兵器工業(yè)、兵器裝備、中核建、國機集團、保利集團、中國國新、中國一重等八家央企決定，在相關領域?qū)崿F(xiàn)聯(lián)合協(xié)作，以應對我國央企面臨的主業(yè)不突出，行業(yè)分布過廣、產(chǎn)業(yè)鏈條過長、資源分散、同質(zhì)化經(jīng)營、產(chǎn)業(yè)組織和產(chǎn)業(yè)帶動作用不強等問題。
9月20日晚間，寶鋼股份與武鋼股份同時公告稱，兩公司的重大資產(chǎn)重組初步交易方案擬為寶鋼股份向武鋼股份全體換股股東發(fā)行A股股票，換股吸收合并武鋼股份。同時，在重組方案出臺前夕，寶鋼集團和武鋼集團還將所持寶鋼股份和武鋼股份部分股權無償劃轉(zhuǎn)給誠通金控和國新投資。業(yè)內(nèi)人士指出，此舉一方面是為寶鋼股份和武鋼股份的合并鋪路，另一方面防止一股獨大，進一步推進國企改革。今年以來，國資委先后還完成了中國遠洋和中國海運、招商局和中國外運長航、中國五礦和中國中冶、中糧和中紡、港中旅和國旅、中國建材和中國中材6組12對中央企業(yè)聯(lián)合重組。
煤炭板塊將成為國企改革下一個風口
我們從國改的所涉及的行業(yè)以及進度來看，目前國企改革可以說是在全面推進，但在已經(jīng)進行了國改的行業(yè)里缺少了一位參與者，那就是煤炭！而煤炭行業(yè)從現(xiàn)在上市公司的狀態(tài)上來看是最迫切進行資源整合、重組的一個板塊，因為半數(shù)煤企已經(jīng)處于連續(xù)虧損狀態(tài)，面臨退市風險。事實上從煤炭板塊個股的動向上來看，重組的跡象也越發(fā)明顯，比如面臨退市風險的ST云維在今日停牌，山西焦化已經(jīng)拋出重組方案，雖然被受質(zhì)疑但大股東會對整體方案進行調(diào)整，并且山西焦化明確被列為集團旗下的國企改革名單。我們認為在其他行業(yè)國企改革快速推進的同時，在大部分煤炭企業(yè)面臨“戴帽”的壓力下，煤炭板塊內(nèi)個股的重組預期非常強烈，最有可能成為國改的下一個風口。
而從煤炭價格走勢上來看，現(xiàn)在煤炭在逐步復蘇，走出行業(yè)周期低谷，從行業(yè)周期的角度去分析，目前煤炭板塊依然是面臨巨大的機會。而動力煤價格能夠持續(xù)上漲，主要因為供給側(cè)改革的政策效果開始逐漸顯現(xiàn)，由于國家對煤炭板塊嚴格的控制產(chǎn)能、清楚庫存使煤炭供需關系產(chǎn)生了明顯的變化，截至2016年8月末，原煤庫存4.6億噸，同比下降12.2%。其中，生產(chǎn)企業(yè)庫存1.7億噸，下降11.5%；流通企業(yè)庫存1.3億噸，下降8.7%；消費企業(yè)庫存1.6億噸，下降15.6%。截至9月21日，秦皇島港煤炭庫存275.5萬噸，去年同期大于600萬噸；沿海地區(qū)主要電力集團電煤庫存1133.8萬噸，去年同期為1347.6萬噸。低庫存是支撐現(xiàn)貨煤價上漲的重要原因，也將是短期內(nèi)促使煤價保持堅挺的主要因素。隨著供給側(cè)改革進一步推進，煤炭板塊復蘇的腳步越來越快，板塊內(nèi)個股也相應的會呈現(xiàn)出布局機會，投資者可以重點關注。來源：巨豐投顧
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