鋼鐵行業(yè)：期貨相對(duì)平穩(wěn)
報(bào)告要點(diǎn)本周重點(diǎn)關(guān)注：產(chǎn)量維持高位，短期鋼價(jià)繼續(xù)弱勢(shì)震蕩6月中旬鋼協(xié)預(yù)估全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量為216.43萬噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)0.37%。5月下旬以來粗鋼產(chǎn)量相比前期略有回落，但依然維持在相對(duì)高位的水平：1、淡季來臨，鋼企逐步進(jìn)行年中例行檢修，產(chǎn)量環(huán)比小幅回落在意料之中;2、我們尚未觀察到需求明顯惡化的跡象，同時(shí)礦價(jià)跌幅較大使得鋼企仍能維持一定的現(xiàn)金利潤(rùn)。正如我們一直強(qiáng)調(diào)的，在鋼企虧損至現(xiàn)金成本前，我們難以看到鋼企主動(dòng)減產(chǎn)。Mysteel調(diào)查的163家鋼廠高爐開工率近兩周均小幅回升，對(duì)此也有一定的印證。因此，預(yù)計(jì)短期內(nèi)產(chǎn)量將繼續(xù)維持高位。
6月中旬鋼企庫存為1355萬噸，旬環(huán)比上升5.47%。從歷史規(guī)律來看，重點(diǎn)鋼企鋼材庫存在每月中旬環(huán)比上升的概率較大，或與鋼企的生產(chǎn)和結(jié)算節(jié)奏有關(guān)。同比方面，6月中旬鋼企庫存同比增長(zhǎng)11.53%，相比上旬11.65%增速基本持平。產(chǎn)量高企的背景下，鋼廠庫存壓力仍未得到有效的緩解。行業(yè)基本面缺乏明顯改善的跡象，預(yù)計(jì)鋼價(jià)總體維持弱勢(shì)震蕩格局。
一周基本面動(dòng)態(tài)：現(xiàn)貨小幅下跌，期貨相對(duì)平穩(wěn)本周鋼價(jià)未能延續(xù)上周的上漲，Mysteel綜合鋼價(jià)指數(shù)下跌0.50%，其中長(zhǎng)材指數(shù)下跌0.52%，板材指數(shù)下跌0.70%。受期貨主力合約變更影響，本周主力期貨小幅上漲，期現(xiàn)價(jià)差有所上升。在貨幣市場(chǎng)沖擊導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)大幅波動(dòng)的情況下，螺紋期貨表現(xiàn)仍相對(duì)穩(wěn)定：一方面是貨幣政策傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)存在一定時(shí)滯;另一方面，已經(jīng)處于歷史低位的鋼價(jià)和繼續(xù)下降的庫存有利于緩解市場(chǎng)的悲觀情緒，短期利空釋放正在接近尾聲。本周國(guó)內(nèi)礦價(jià)同樣有所下跌，Mysteel礦價(jià)指數(shù)下跌1.30%，其中進(jìn)口礦指數(shù)下跌2.44%，國(guó)產(chǎn)礦指數(shù)下跌0.81%;普氏指數(shù)繼續(xù)在110-120美元區(qū)間內(nèi)震蕩。本周鋼材社會(huì)庫存環(huán)比下降2.03%，其中長(zhǎng)材庫存下降2.93%，板材庫存下降0.88%。
投資建議：繼續(xù)標(biāo)配行業(yè)，選擇攻防兼?zhèn)涞钠贩N受流動(dòng)性偏緊影響，本周國(guó)內(nèi)股市波動(dòng)較大，鋼鐵行業(yè)指數(shù)大幅下跌跑輸大盤。
雖然快速反彈中鋼鐵缺乏彈性優(yōu)勢(shì)，但趨勢(shì)下跌的過程中，鋼鐵仍具備一定的防御優(yōu)勢(shì)。建議繼續(xù)標(biāo)配行業(yè)，關(guān)注具備一定題材和業(yè)績(jī)的個(gè)股，如受益LNG且業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的久立特材，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)確定的常寶股份、玉龍股份，具備相對(duì)業(yè)績(jī)保障的新興鑄管等。(長(zhǎng)江證券)
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