避開市場情緒，用數(shù)據(jù)拼湊出鋼鐵行業(yè)真邏輯
羅斯柴爾德家族在滑鐵盧戰(zhàn)役時期，利用情報優(yōu)勢和市場造勢，一舉成為英國政府最大債權(quán)人的那場英國公債投資，堪稱商業(yè)史上的經(jīng)典。
1815年6月18日，拿破侖指揮的法國軍隊和英國將軍惠靈頓指揮的反法聯(lián)軍在比利時布魯塞爾近郊的滑鐵盧村展開大戰(zhàn)，這就是歷史上有名的滑鐵盧戰(zhàn)役。
如果拿破侖的大軍勝利，則法國就會成為歐洲的主宰，英國公債的價格就將大跌；相反，如果拿破侖大敗，則英國主導(dǎo)歐洲，英國公債就會大漲特漲。羅斯切爾德家族利用自己的戰(zhàn)略情報收集和快遞系統(tǒng)，在第一時間就已得知了滑鐵盧戰(zhàn)役的結(jié)果。
但得到惠靈頓打敗拿破侖準(zhǔn)確消息的羅斯切爾德家族掌門人內(nèi)森，回到倫敦股票交易所后并沒有大量買進(jìn)英國公債，反而讓交易員大量拋售。使得不明真相的人群跟風(fēng)賣出，英國公債價格在幾個小時后就跌了近95%，但私底下，內(nèi)森又命人在低位大量買回英國公債。
到了6月21日晚11點(diǎn)，英國軍隊在滑鐵盧取得勝利的消息才傳到倫敦，而那時大量英國國債在手的羅斯柴爾德家族，一舉成為英國政府最大債權(quán)人。
不同于能各種“騷操作”的主角內(nèi)森，我等普通投資者更像是默默喊“666”的跟風(fēng)群眾，沒有一手情報和能夠翻手為云覆手為雨的資金實(shí)力，面對市場情緒彌漫，去捕捉一些看似異常的細(xì)節(jié)來還原真實(shí)邏輯，或許是作為一根有夢想的韭菜更應(yīng)該思考的事。
近期在被一系列負(fù)面事件拉低預(yù)期的鋼鐵行業(yè)，就是一個典型了，但從許多細(xì)節(jié)角度看來，行業(yè)其實(shí)并沒有那么悲觀。
市場情緒下的回調(diào)或是介入良機(jī)
其實(shí)市場對產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的鋼鐵行業(yè)一直有一定的存疑，悲觀情緒在這個行業(yè)是較明顯放大跡象。猶如此前2016年5月份，業(yè)內(nèi)權(quán)威人士一席話導(dǎo)致短期內(nèi)鋼價鋼鐵股暴跌，但之后依然很好的行業(yè)利潤慢慢扭轉(zhuǎn)著市場的悲觀預(yù)期，緊接著一波較為強(qiáng)勢的反彈。
同樣走勢也發(fā)生在2017年5、6月份的那波回調(diào)，當(dāng)時是基于市場對整體經(jīng)濟(jì)形勢的擔(dān)憂，但在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證偽該擔(dān)憂之后，鋼鐵價格迅速創(chuàng)出了新高。然而2018年一季度鋼鐵價格再度迎來的疲軟走勢，似乎又在重演此前的情節(jié)。智通財經(jīng)APP了解到，此前受累于降杠桿、高利率、ppp清庫等負(fù)面事件，再加上期貨及債券市場的情緒蔓延，鋼鐵價格一度呈現(xiàn)回調(diào)趨勢。3月末悲觀情緒幾乎達(dá)到極致，市場情緒的放大使得3月22日美國正式打響貿(mào)易戰(zhàn)之時，對鋼鐵需求影響不到1%的預(yù)期，卻使得無論是在A股還是H股領(lǐng)域的大面積鋼企股價大跌。
在需求回暖帶動價格反彈之時，負(fù)面情緒逐漸被鋼企依舊樂觀的盈利情況打散，此時的鋼鐵板塊已值得追蹤和關(guān)注了。
鋼企基本面比想象中要強(qiáng)
現(xiàn)階段的鋼鐵企業(yè)基本面比想象中要好。智通財經(jīng)APP了解到，即使在鋼價跌了700塊的3月份，噸利潤也只跌了300塊，尤其在經(jīng)歷過4月份的價格反彈后，鋼鐵毛利更是超過了2月底的高點(diǎn)。
目前整個鋼鐵行業(yè)仍處于歷史的盈利高峰區(qū)間。據(jù)了解，2017年鋼鐵行業(yè)31家上市企業(yè)經(jīng)營業(yè)績普遍實(shí)現(xiàn)大幅飆升，全年同比增速高達(dá)575%，雖然2018年一季度業(yè)績環(huán)比2017年四季度有小幅下滑，但仍處于歷史高峰區(qū)內(nèi)。
鋼企的經(jīng)營風(fēng)險也有較大幅度改善。智通財經(jīng)APP了解到，統(tǒng)計的31家上市鋼企2018年一季度平均資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)降至55.86%，顯著去年同期的61.78%。同時，鋼企現(xiàn)金流也在不斷好轉(zhuǎn)，2017年行業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金凈額合計同比增長 36.74%，是2013年以來的最高值。
除基本面并不差外，鋼鐵的供需未來的供需格局也沒預(yù)期中那么悲觀。
供需格局變化還有超預(yù)期可能
首先看需求方面，基于目前行業(yè)維持高位產(chǎn)量和商庫存快速下滑，旺季需求復(fù)蘇形勢是較好的，同時成交量也在屢創(chuàng)新高。
智通財經(jīng)APP了解到，4 月上旬鋼協(xié)會員企業(yè)日均產(chǎn)量 187.6 萬噸，較 3 月下旬上升8.77 萬噸，接近歷史頂部區(qū)域。而成交量方面，近期平均周成交量達(dá)到的239000多噸，更是歷史的最高位，比去年同期高5%。
下游需求領(lǐng)域，較樂觀的房地產(chǎn)不必多說，最大變量還是在基建方面。據(jù)了解，傳統(tǒng)PPP項目類別增速上升，基建回歸并沒有市場預(yù)期那么差，2018年4月新增入庫項目441個（6505億元）中，交通運(yùn)輸、市政工程、城鎮(zhèn)綜合開發(fā)3個行業(yè)金額最多，分別為1907億元、1876億元、1283億元。4月凈落地項目71個（1564億元），截至4月末落地率提升至47.6%。目前來看，PPP入庫和推進(jìn)正逐步回到常態(tài)化軌道，將較大程度拉升鋼鐵需求量。
而庫存方面的去化速度也比較樂觀，據(jù)了解，4月底社會庫存總計 1415.11 萬噸，月環(huán)比下降 382.06萬噸，降幅 21.26%，目前月內(nèi)庫存持續(xù)保持高速去化狀態(tài)，絕對值已逼近 2017 年同期水平，高庫存隱患有所緩解。
對于供給端來說，電弧爐投產(chǎn)受限和環(huán)保壓制，鋼鐵供給壓力比預(yù)期要大。
目前鋼鐵資本開支維持低位，供給端總體是健康的。智通財經(jīng)APP了解到，截至 2018 年 Q1 行業(yè)在建工程規(guī)模為 851 億元，同比大幅下降 26.98%。
而關(guān)于此前市場認(rèn)為電弧爐投產(chǎn)，會在2018年給鋼鐵增加很多供給的觀點(diǎn)，其實(shí)并不用擔(dān)心。因?yàn)榈侥壳盀橹?，由于廢鋼成本太高，電爐普遍還是虧損的，計劃投產(chǎn)的電爐沒有任何進(jìn)展，如果后續(xù)還有400-500元的漲價幅度，電弧爐才可能有機(jī)會慢慢推進(jìn)。
環(huán)保限產(chǎn)方面，形勢仍舊比較嚴(yán)峻。據(jù)了解，繼上月邯鄲地區(qū)受環(huán)保影響導(dǎo)致高爐大面積停產(chǎn)后，近期江蘇地區(qū)又開啟了新一輪環(huán)保行動，持續(xù)時間自4月24 日起一個月，徐州地區(qū)自 4 月 16 日起已經(jīng)大范圍停產(chǎn)，具體復(fù)產(chǎn)時間還要待定。
綜合來看，對鋼鐵行業(yè)的態(tài)度其實(shí)不需要太過于悲觀，相反在種種數(shù)據(jù)組起來的邏輯來看，行業(yè)未來還有可能打破市場預(yù)期，像中國東方集團(tuán)這樣已經(jīng)盤整許久的龍頭鋼企，還是值得追蹤關(guān)注一波的。
來源：網(wǎng)絡(luò)
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