鋼鐵：連續(xù)寬松累計(jì)效應(yīng)值得期待
報告要點(diǎn)傳統(tǒng)周期：鋼廠盈利降至低谷，連續(xù)寬松累計(jì)效應(yīng)值得期待需求自然回落疊加雨水天氣影響，本周鋼材需求依舊低迷，現(xiàn)貨鋼價下跌1.59%，鋼材庫存增幅擴(kuò)大至0.46%，其中，螺紋、熱軋更為弱勢，反映出建筑及制造業(yè)需求均有回落。此外，鋼價持續(xù)下跌導(dǎo)致鋼廠盈利大幅減少，本周163家鋼廠盈利面降至13.49%，為2012年有數(shù)據(jù)以來最低值。然而即便如此，主要出于需求回暖預(yù)期及維系現(xiàn)金流以便保貸等考慮，本輪鋼廠減產(chǎn)進(jìn)程相比以前更為緩慢，再加上外礦到港量整體下行，目前外礦供需狀況仍相對較好，本周進(jìn)口礦僅跌0.16%，礦石港口庫存繼續(xù)減少91萬噸。不過，由于包括本周出臺的存貸比取消、息準(zhǔn)雙降等在內(nèi)的刺激政策落實(shí)存在時滯并且后續(xù)面臨高溫、多雨淡季，終端需求短期企穩(wěn)概率不大，隨著鋼價繼續(xù)下行以至于難以覆蓋現(xiàn)金成本，鋼廠減產(chǎn)將會來臨，從而結(jié)束當(dāng)前“礦強(qiáng)”格局，實(shí)際上本周鋼廠減產(chǎn)增多跡象已有所顯現(xiàn)，Mysteel調(diào)查163家鋼廠高爐開工率84.25%環(huán)比降幅較大。期貨方面，貨幣政策連續(xù)寬松的累積效應(yīng)進(jìn)一步強(qiáng)化了行業(yè)需求階段性回暖預(yù)期，有助于維持螺紋目前升水狀態(tài)，但考慮到下行周期中經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)力度相對有限，建議在基差拉大時參與“短空”;階段性供需格局相對較好的礦石期貨將繼續(xù)視鋼廠實(shí)際減產(chǎn)進(jìn)度呈現(xiàn)“短強(qiáng)長弱”走勢，考慮到礦石中期產(chǎn)能過剩趨勢不變，依然建議逢高做空，逢低減倉。
鋼鐵電商：板塊系統(tǒng)性回調(diào)，政策護(hù)航、促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)+發(fā)展系統(tǒng)性風(fēng)險疊加電商龍頭上海鋼聯(lián)重組失敗連續(xù)跌停引發(fā)鋼鐵電商板塊本周深度回調(diào)，除五礦發(fā)展外，其他個股跌幅均兩成左右。不過，鑒于周中國務(wù)院會議通過的《“互聯(lián)網(wǎng)+”行動指導(dǎo)意見》從清除阻礙制度、提供硬件支撐及搭建開放平臺等方面促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)+發(fā)展，有助于鞏固板塊基本面，同時個股估值經(jīng)歷回調(diào)之后更富吸引力，因此，依然看好系統(tǒng)性回調(diào)風(fēng)險結(jié)束之后的板塊行情。(長江證券)
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